华夏配资|港股震荡短期市场多空因素影响几何？如何布局？_华夏配资

港股上周继续波动。国内通货膨胀低于预期，使得市场质疑经济复苏的动力。国内社会融资和进出口数据超出预期，美国海外通货膨胀低于预期。第二季度，国内经济复苏和海外流动性的积极因素正在积累。本报告主要讨论和分析短期内可能影响市场的长短因素，以及在国内经济疲软复苏和海外流动性逐步改善的背景下的相应策略。

华夏配资|港股震荡短期市场多空因素影响几何？如何布局？

多头和空头因素交织在一起，上周港股保持波动。

1、3月份国内CPI同比增速略强于季节性，但弱于市场预期。PPI弱于季节性，上游通货紧缩持续。通货膨胀低于预期，使市场质疑经济复苏动力；

2、3月份社会融资继续超出预期，新增人民币贷款超出预期为主要贡献。总量和结构持续改善；

3、出口大幅超出预期，韩国和越南的出口同期继续大幅下跌，反映出外需持续走弱，出口超出预期可能不可持续；

4、美国BPI环比略低于市场预期，但核心CPI环比基本符合。

短期市场多头和空头因素影响几何？

1、通货膨胀持续走弱，说明内需韧性不足，通货紧缩风险升温，政策端迫切需要加大对扩大内需的支持力度；

2、社会金融数据总量超出预期，但资金传导到实际经济需要更长的时间和更多的政策护理。M2-社会金融剪刀差仍处于历史最高水平，即资金向实体经济传递不畅。未来超额储蓄流出+库存和盈利周期见拐点+房地产趋势性上升可再次提高经济预期，降息空间依然存在；

3、出口数据大大超出预期，可能更多是因为订单的延迟。“东升西落”的逻辑将再次演绎。第二季度可能会迎来做多港股的窗口期。

华夏配资认为继续布局弹性品种

建议逢低布局成长板块：

1、港股前期回调已计入预期下限的5%左右GDP增长目标，未来重点是经济数据和企业业绩修复。当前国内经济仍在向上修复，虽然结构上可能存在不平衡，但总体下行风险较小；

2、是从中长期来看，通胀数据持续低于预期，扩大内需政策迫切需要加强。第二季度出口仍有下行压力，国内托底措施加码值得期待。美国通货膨胀数据超出预期下降，预计5月份美联储最后一次加息，市场也预计下半年美联储将转鸽。支持港股反弹的流动性宽松交易再现；

3、国内经济疲软复苏，政策端可能会有更多的积极催化，美元美债叠加或再次进入下行通道，这将显著有利于港股的增长，尤其是互联网服务、平台经济等内需相关行业。另外，海外流动性的逐步提高将有利于恒生技术指数和创新药物等。

在行业配置方面，华夏配资认为继续布局弹性品种。

1、恒生科技指数、创新药等对海外流动性敏感的行业；

2、布局行业景气周期仍处于底部，等待转折点到来的行业，如消费电子、半导体、汽车等；

3、港股特色消费，业绩修复相对确定。经过23年2-3月的调整，增长空间再次打开。

文章为作者独立观点，不代表华夏配资观点

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